K财报 | 长安汽车：何时才能走出“舒适怪圈”？
不是谁都能成功走出自己的“舒适圈”，对于长安汽车来说，要想走出自己的“舒适怪圈“更是尤为不易。
6月初，一份《致长安汽车采购部的申诉函》在网络上流传，不同于以往其他类型的消息，这份《申诉函》快速在多个财经平台发酵，引发不少投资者关注和讨论。6月7日，长安汽车发布公开声明，称“长安汽车从未收到任何供应商发来的‘函件’”，同时表示，“该函件所述‘直扣产值’、‘直扣货款’等内容系不实消息”，并已向公安机关报案。
(资料图片仅供参考)
实际上，《申诉函》引发广泛关注的原因，除了提及年初价格战牵连产业上游、中小配套商的弱势地位等，同时也和长安汽车的近况有着直接关系，而这，正是长安汽车多年来难以走出的“舒适怪圈”。
对开门红的执念
前不久，长安汽车发布了2022年报和2023年一季报。翻开两份财报能够发现长安汽车的第一个“舒适怪圈”——面对波动的财务表现，对每年的开门红仍然抱有执念。
首先来看年度表现，长安汽车2022年实现营收1,212.53亿元，同比增长15.32%。从营收金额来看，这是长安汽车自2018年达到近年低点后，连续4年增长、并再创历史新高，只不过同比增速相比2021年回落了大约9个百分点，在前3年强劲的增势之后出现收缩。
在《汽车K线》统计的18家中国乘用车上市公司中排名第7位，与2021年相同，虽然超越了东风集团股份、逼近了长城汽车，但由于吉利汽车营收大增，所以长安汽车的营收排名保持不变。
相比之下，2022年长安汽车的盈利表现更为抢眼。其中归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）为77.98亿元，同比大涨119.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为44.59亿元，同比增幅更是达到169.78%。
在2021年全面实现扭亏为盈的基础上，2022年长安汽车的盈利表现增势强劲。
不同于营收排名，长安汽车的归母净利润排名由2021年的第8位，快速提升至第6位，虽然被比亚迪超越，但凭借对华晨中国、吉利汽车和北京汽车的超越，长安汽车2022年的盈利水平显著提升。
但是，结合一季报的表现，能发现长安汽车的不同之处。
2023年第一季度，长安汽车实现营收345.56亿元，同比下跌0.06%。相比2022年同期，由于营收出现萎缩的乘用车上市公司同样在增多，所以长安汽车的营收排名保持不变。
问题出在了2022年报中最抢眼的盈利部分。虽然从归母净利润口径计算，长安汽车领跑乘用车板块，达到69.7亿元，但从扣非净利润角度来看，长安汽车仅为14.81亿元，同比下跌34.75%。排名也立刻滑落至比亚迪和上汽集团之后。
值得一提的是，纵览乘用车上市公司2023年一季报，扣非净利润与归母净利润相差如此悬殊的，仅有长安汽车一家。
长安汽车在2023年一季报里解释了其中的原因，通过追加投资对原联营企业深蓝汽车(原重庆长安新能源汽车科技有限公司)形成非同一控制下的企业合并，于2023年一季度确认投资收益50.21亿元。
实际上，这已经不是长安汽车第一次出现类似的操作。早在2022年第一季度，长安汽车以阿维塔科技公司2022年3月11日的评估结果作为会计入账依据，为其2022年一季度增加公司净利润约21.28亿元。
相同的是，这让长安汽车在2023年第一季度再一次迎来了归母净利润的开门红，但受累于上年同期类似的操作，不仅导致长安汽车2023年一季度再次出现两大净利润口径悬殊的差距，同时也使其扣非净利润同比大幅下滑。
对合资公司的定位
长安汽车旗下共有长安福特、长安马自达两大合资公司。其中后者无论产销规模，还是为长安汽车贡献的利润，都十分有限，甚至在2022年报的主要控股参股公司分析中，长安马自达由于对长安汽车的净利润影响达不到10%，5年来首次没有公布。
再来看长安福特，据近几年长安汽车年报显示，除2020年未公布数据外，长安福特近4年的净利润走势十分动荡。其中，2018年亏损8.04亿元、2019年亏损38.57亿元。2021年好不容易扭亏为盈，实现了22.84亿元的盈利之后，2022年再次转亏，出现24.49亿元的亏损。
其实从近几年长安福特的产销走势也能发现同样的趋势。自从告别了2016年的巅峰后，长安福特随后三年产销一路下滑，虽然在2019年触底后迎来了随后两年持续上涨，但这样的趋势并没能成功保持，2022年，长安福特的产销规模及增速再次出现萎缩。
那么，2023年长安福特能迎来转机么？
6月7日，长安汽车发布了5月产销快报。长安福特5月销售1.95万辆，同环比分别增长48.22%和39.39%。与此同时，长安福特1-5月累计销量也达到了7.83万辆，同比跌幅由4月时的18.67%收窄至8.36%，明显回暖。
其实，由于2022年4月疫情冲击导致基数较低，早在2023年4月长安福特单月销量同比变化就已经实现了止跌回升。但值得注意的是，假设刨除受疫情影响更为直接的2022年同期，与2021年同期相比，长安福特4月销量仍然同比下降了8.86%，5月的增幅也仅为0.2%，甚至从1-5月累计销量来看，长安福特相比2021年同期仍然下降了21.07%。
每家中国传统汽车大集团，都对旗下的合资公司有着不同的定位和期待。《汽车K线》曾在分析上汽集团财报时指出上汽大众对整个集团盈利水平、产销规模的深度影响，广汽集团高管也在业绩说明会上明确表示，对广汽本田、广汽丰田两家合资公司互补的产销格局，和稳基盘的期待。在很大程度上，合资公司就是这些传统汽车集团稳固产销规模、扩大盈利水平的“舒适圈”。
相比之下，长安汽车对长安福特、长安马自达的依赖性明显更低，TA也是“后合资时代”下最被给予厚望的汽车集团。与其他同行相比，长安汽车对“为什么要合资”一定有着最为独到的理解和感受。
「图片来源于长安汽车产销快报」
只不过，近年来长安汽车没能将长安福特、长安马自达的复兴规划讲出来，长安汽车董事长朱华荣在谈及合资业务下滑时，只是明确表示“随着技术进步，用户对于电动化和智能化的看法，不再仅仅停留在对合资品牌、自主品牌的认知层面上。”但合资与自主并行发展的过程中，却明显仍然不在同样的节奏上。这也在一定程度上，让前不久长安福特削减产能、福特中国裁员的传闻甚嚣尘上。和其他汽车集团不同，两大合资公司对长安汽车来说，更像是两个在业内格格不入的“舒适怪圈”。
View of Autoskline
回到开篇提及的那篇《申诉函》，实际上长安汽车在2022年年报中多次提及与零部件供应商的协同发力。为了提升供应商体系能力，长安汽车2022年累计组织516家供应商、3800余人学习QCA（长安汽车供应商质量能力评估体系）系列课程。同时，为了支持供应链，长安汽车对供应商的支付采用了“比较宽松的政策”，导致“购买商品、接受劳务支付的现金”增加，这在很大程度上导致长安汽车2022年经营活动产生的现金流量净额大幅减少。
至少从彼时的情况看，长安汽车仍然考虑到了供应商的生存状态，谈不上对后者像《申诉函》中所提的“横刀强取、杀鸡取卵”。
但是，长安汽车的公开声明并没能挽回连续三个交易日下跌的股价，相比于纠结在《申诉函》这一单一事件的真假是非，实际上长安汽车近年来始终没能走出的“舒适怪圈”，才是人们带着困惑，将注意力转移到各种传闻的关键原因。
文字为【汽车K线】原创，部分图片来源于网络，版权归原作者所有。本号文章，未经授权，不得转载，违者必究。同时，文章内容不构成对任何人的投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
